财务困境不容小觑

    房企资金链开始紧绷，存货却大幅上升，这对其未来资金状况也构成威胁。“万保招金”四大地产巨头上半年存货合计达到2845亿元，相比去年同期大幅增长55.3%，而今年一季度末存货才增长一成有余，存货急剧增加主要来自二季度。按照已公布的开工竣工面积看，大部分开工竣工面积集中在今年下半年。

    监管部门近期对“银信合作”亮红灯，也让开发商融资渠道越发狭窄。据悉，目前银信合作理财产品规模已突破2万亿元，以信托贷款和信贷资产投资类业务为主。这一规模从去年9月末的不足6000亿元，今年4月末已飙升至1.88万亿元。

    业内人士分析，房地产行业资金来源主要有三块，其中预售款占30%，债款20%-30%，对外筹资大约20%-30%。三个资金来源具有非常强的周期性。房地产调控导致房屋销售下降，预售款收入下降，银行也不敢贸然放贷，多方面资金来源同时遭遇考验。

    独立地产研究员、清华大学经济管理学院杜丽虹表示，若调控期小于一年，10%的房企会面临资金威胁；但如果调控期延长，情况将大不相同，30%的地产企业将突破安全底线。

    杜丽虹指出，要应对持续期在两年的低谷，国内上市房企的财务安全底线，即净借贷资本比上限平均为44%，而测算结果显示有45%的上市房企已突破财务安全底线。其中有30%的上市公司的实际净借贷资本比财务安全底线高出20%以上，这些企业将在低谷期的第二年面临财务困境。